He leído un interesante artículo sobre las opciones ahora de la Fed. En definitiva, las opciones que se le abren ante la fuerte recuperación de los mercados. Y especialmente el aumento de la pendiente de la curva de tipos. Simplificando mucho:

• Si la subida de los tipos de interés a medio y largo plazo es sinónimo de recuperación de la economía, la Fed debería comenzar a valorar las estrategias de salida de las medidas aplicadas hasta el momento
• Si el repunte de las rentabilidades a plazo es sinónimo de desconfianza en las finanzas públicas y la presión de la elevada oferta de papel, la Fed podría decidir aumentar la compra de treasuries desde los 300 bn. $ anunciados en marzo para tratar de contrarrestar las tensiones en este mercado

¿Por qué opción se inclinan ustedes? fuentes de la Fed, preguntadas, han optado por la estrategia más coherente en estos momentos: esperar y ver. ¿Nos dirá esto mismo el presidente de la Fed? será interesante escucharle el miércoles ante el Congreso.

Pero los mercados tienen su propia dinámica. Hace unos días les contaba el caso de un compañero que, salvando la discusión en aquel momento, se inclino por "subirse al carro" del mercado. Ahora el carro es claramente comprador, como antítesis del movimiento en marzo donde no se veía el suelo. El optimismo se retroalimenta, empujado por valoraciones sobre la elevada liquidez en manos de los inversores y su reducida posición de riesgo. Así, no nos sorprende que el crudo alcance su resistencia en 68 $ barril y el precio del oro niveles de 980 $ onza. Pero, al menos, las rentabilidades treasury 10 años en niveles ahora de 3.5 % frente al máximo reciente de 3.7 %. El mercado así se inclina por la segunda de las opciones que determinaba antes, el hecho de que los bancos centrales sigan apuntalando la recuperación de los mercados con más medidas expansivas. Y es que, como decía durante el fin de semana Draghi del ECB, aún la Crisis financiera no se pueda dar por finalizada cuando el riesgo de deflación es claramente menor.

Las bolsas asiáticas hoy al alza en promedio un 2.2 %, aunque con mercados como la bolsa china al alza más del 3.25 %. El mercado japonés al alza hoy un 1.6 %. Vemos también como el EUR se aproxima a su resistencia en 1.418 USD. Si se rompe, debemos valorar niveles de 1.47 USD. Veremos. Geithner ha repetido hoy que el USD es una moneda fuerte, cuando el temor a un descontrol de las finanzas públicas en USA está fuera de lugar.
Las bolsas USA cerraron el viernes con subidas, pese al desplome de GM. En la semana subidas del 3.6% el S&P y del 2.4 % el Dow. El Nasdaq al alza un 5.3 %. En estos momentos el S&P en niveles de 927 puntos, con una subida de 10 puntos. Y la volatilidad VIX de nuevo en 28 %.

Recapitulemos.....
Las bolsas se disparan en marzo con el cierre de cortos....
Los indicadores de confianza, en mínimos en aquel momento, se recuperan con fuerza....
Las bolsas siguen subiendo ahora ante los indicios de "brotes verdes" derivados de estos indicadores de confianza....
La combinación de subidas de la bolsas y datos cualitativos llevan a subidas de los precios del crudo y commodities, al mismo tiempo que mayor inestabilidad en los mercados de divisas y deuda....
¿Y la Crisis económica? al final, ¿los datos cuantitativos? como ven, es una historia no finalizada
¿Tres referencias importantes durante la semana? la reunión del ECB el jueves, donde tendrá que especificar cómo va a comprar activos; la comparecencia de Bernanke en el Congreso el miércoles, clarificando la posición de la Fed sobre todo este optimismo; los datos de empleo USA de mayo el viernes, que serán una shock de realidad
¿Referencias hoy? en USA ingresos/gastos personales, ISM manufacturero y pedidos de construcción; en la zona EUR PMI manufacturero